东吴证券首席经济学家任泽平:大宗商品价格高点可能临近了
2021/05/25 20:43  

  5月25日-27日,东吴证券“求之于势、不责于人”2021中期策略会在上海召开,宏观、策略、细分行业分析师轮番上场,剖析下半年资本市场走势。

  以下是多位策略分析师的观点集锦。

  宏观——首席经济学家任泽平: 中国房地产调整还有10年窗口期

  “一季度中国经济复苏比较强,但是到了二三季度可能边际上会放缓,但韧性仍然比较强。”

  “去年下半年以来,房地产投资的反弹以及基建的投资回落,在未来将会面临均值回归。”

  “随着我们的一个判断,大宗商品价格的高点可能临近了。有可能在今年的晚一些,比如四季度或者明年初的某一个时候,中国的货币政策,包括未来的财政政策,可能会变得对我们的市场重新友好起来。”

  “中国房地产调整还有最后10年窗口期。”

  关于人口老龄化、少子化问题,建议:积极应对人口老龄化,打造高质量为老产品和服务体系,建设老年友好型社会。

  1.加快推进国资划转社保补充缺口,推动社保全国统筹,发挥养老保障体系中第二、三支柱的重要作用。

  2.构建老有所学的终身学习体系,鼓励企业留用和雇佣年长劳动力,适时适当推迟法定退休年龄。

  3.打造高质量的慰劳服务和产品供给体系。

  4.建设老年友好型社会。

  东吴证券首席经济学家任泽平

  策略——全球首席策略陈李:A股市场将持续震荡

  “下半年宏观因素对资本市场影响可能很大。市场波动beta对投资组合影响较大,优质股票alpha对组合的贡献不明显。”

  “海外正面因素明显偏向负面,冲击不可低估。”

  “因为国内外环境始终有一个负面因素,一个正面因素,没有办法同时引导A 股市场盈利和估值的抬升,这导致了接下来整个 A 股市场持续震荡,且幅度较大。”

  “我们估计,大宗商品的价格会在近期持续调整。大宗商品、上游产品的价格预期能够在一个季度内暂停上涨。尽管此前大宗商品价格快速上升具备基本面因素,但上涨速度过快,存在‘泡沫’风险。”

  “上游价格可能会停止上涨,但是下游的物价水平、食品价格将持续攀升至今年四季度。这次PPI向CPI的传导会比以往会更快。”

  “对于上游原材料,以及受海外影响比较多的科技、互联网会比较谨慎。我们判断经济增速继续上升,通胀压力向CPI传导,对债市比较谨慎。上游大宗商品短期面临价格调整,我们持谨慎态度。”

  “股市的结构性机会上,我们相对倾斜与内需相关领域。看好成本下降的中游制造业,包括机械、一般设备、新能源设备、汽车和家电等,他们会有或大或小的机会。在消费医药方面,只能精选个股。短端的利率上升有效地帮助了两个行业——保险和银行。”

  全球首席策略陈李

  宏观——研究所首席宏观陶川:下半年的三个宏观预期差

  “二季度以来宏观因素对市场的影响日益显著,且有望在下半年进一步凸显。我们认为可能出现三个宏观层面的预期差:一是美联储比市场预期更慢削减货币宽松;二是大宗商品价格上涨对国内需求的抑制强于市场预期;三是国内信用的收缩比市场预期的要弱。”

  “尽管近期大宗商品遭遇回调,但下半年仍具上涨空间。”

  “鉴于二季度PPI通胀仍处于回升的通道,并且三季度很难显著回落,我们预计其向消费端的传导将在下半年持续显现。”

  “央行自疫情后一直强调M2和社融增速与名义GDP增速基本匹配,如果下半年价格的上涨导致名义GDP增速抬升,紧信用的压力也将有所缓解。”

  宏观——研究所首席策略姚佩:对基本面向上充分乐观,对流动性收紧足够担忧

  “对下半年基本面有充足信心,对通胀继续保持担忧,有此引致的流动性趋紧也在所难免,两股力量权衡,我们认为顺风逆流,股市震荡上行概率更大,振幅拓宽。”

  “乐观的基本面判断来自外需带动的出口与国内消费的复苏。”

  “对流动性收紧的足够担忧是因为通胀压力。4月国内失业率5.1%,已恢复至疫情前水平,若未来半年失业率恢复到正常水平4.6-4.8%,货币政策的第一目标就回归通胀,利率风险是我们对下半年的最大担忧。”

  “股市顺风逆流,顺周期仍是主线。我们预计今年全部A股净利润增速有望达到15-20%,较去年2.3%明显改善。在这一假设下,经济仍处于复苏到过热过程中,通胀上行背景下,顺周期仍是全年配置主线,包括银行、有色、化工、机械、建材、煤炭、钢铁。”

  (采写:陈娴)

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责编:潘婕

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