“金融系统将向企业让利1.5万亿元”怎么理解？如何实现？

　　交汇点讯 6月17日召开的国务院常务会议，强调了“抓住合理让利这个关键”，首次并明确了“金融系统全年向各类企业合理让利1.5万亿元”的任务目标。

　　具体来看，是要进一步通过引导贷款利率和债券利率下行、发放优惠利率贷款、实施中小微企业贷款延期还本付息、支持发放小微企业无担保信用贷款、减少银行收费等一系列政策。此外，会议指出，要综合运用降准、再贷款等工具，保持市场流动性合理充裕，加大力度解决融资难，缓解企业资金压力，全年人民币贷款新增和社会融资新增规模均超过上年。

　　尽管今年以来官方多次提及要推动金融系统向实体经济让利，但这是官方首次就金融系统向实体经济让利提出具体规模目标。那么为何要提出“金融系统全年向企业让利1.5万亿”这一目标？这一目标能否实现？又将如何实现？

　　首先来看为什么是“1.5万亿”？这一让利规模的依据是什么？据券商中国报道，中国银行业2019年实现净利润大约在2万亿左右，如果按照净利润口径让利1.5万亿应该不太现实。1.5万亿可能对应的是指银行体系营业收入的让利。银行通过压降净息差推动贷款利率进一步下行、减少银行收费等方式向实体经济让利。

　　多位银行人士则表示，事实上，银行让利，是让毛收入，毛收入是指净利息收入+中收（手续费）之和，要综合考虑费用支出、所得税、拨备计提等因素后才得到净利润。

　　资料图。来源：视觉中国

　　“2019年全部银行业毛收入约为12万亿，1.5万亿让利相当于12%，并没有想象中那么大。” 某股份制银行资金交易员在接受《财经》记者采访时表示，如果2020年总资产增速维持在10%，如果资产收益率保持不变，加之考虑负债端成本下行效果，毛收入依然可以维持正增长。

　　申万宏源证券金融研究团队认为，不必过度纠结于1.5万亿的让利总规模，让利途径多种多样，预计年底实现目标难度不大，更应关注为银行减负的切实行动。亦有分析指出，1.5万亿让利指的是“金融系统”而非单只银行体系，也意味着其它类型的金融机构也要向实体经济让利。在强调金融系统为企业“让利”的同时，监管层必然也会为金融系统合理“减负”，在国常会提出“降准”之后，预计存款准备金率调降将在两周左右的时间内落地。

　　6月18日，央行行长易纲在第十二届陆家嘴论坛上发言时，介绍了今年以来人民银行贯彻稳健的货币政策要更加适度灵活，落实政府工作报告的要求在抗疫中全力保市场主体等方面的情况。

　　“我们通过利率市场化改革，引导市场利率持续下降，推动金融部门向企业合理让利，着力缓解融资贵的问题。” 易纲说，今年以来，金融部门向企业让利，主要包括三块：一是通过降低利率让利。二是直达货币政策工具推动让利。三是银行减少收费让利。预计金融系统通过以上三方面今年全年向企业让利1.5万亿元。

　　浙商证券首席经济学家李超表示，金融让利1.5万亿，降贷款利率是核心。一季度贷款加权平均利率由去年底5.44%降36BP至5.08%，一季度末各项贷款存量约160万亿，那么贷款利率下行使得银行向实体让利约1,442亿元，我们假设全年信贷增速13.5%，至年底信贷存量将为约174万亿，假设年底贷款加权平均利率可以达到历史前期低点2009年Q1的4.76%，全年共降68BP，则今年银行通过信贷角度对实体让利将达到约1.18万亿，占1.5万亿的79%。“除此之外，我们测算降债券利率让利约700亿，对中小微企业贷款延期还本付息让利约2300亿，这三项加总已经达到约1.48万亿，其余部分可能通过减少银行收费及其他金融机构让利等方式来完成。”

　　资料图。来源：视觉中国

　　“考虑到我国融资结构依然以间接融资为主，银行信贷占了绝大多数比重，因此我们简单分析如何通过贷款融资成本让利，来实现金融系统向企业让利1.5万亿的目标。” 江海证券首席经济学家、联席副主席屈庆分析，截止2019年底，我国各项贷款余额约为153万亿，因此，如果要实现金融系统今年全年较去年向企业让利1.5万亿的目标，基本意味着存量贷款融资成本较去年年底降低1%左右。

　　据一季度货币政策执行报告中公布的数据，截止3月末，企业贷款利率较2019年底下降0.3个百分点。这意味着在后三个季度里，企业融资成本还需要进一步下行0.7个百分点，才能够实现全年目标。而一季度下降的这0.3个百分点，是建立在降准两次、MLF和LPR利率下调10bp、央行投放5000亿低成本再贷款资金的前提下实现的。

　　“但随着5月以来货币政策边际收紧，企业债券融资成本已经出现明显上行，企业贷款利率的下行恐怕也受到一定程度的掣肘。叠加大量小微贷款投放后银行对不良的担忧上升，未来继续刺激银行信贷投放，进一步要求银行让利给实体降低融资成本的难度恐怕会越来越大。” 屈庆表示，因此进一步放松货币政策，给银行提供更多低成本流动性支持，降低银行负债成本，就成为了未来货币政策的必然选择，这与此次国务院常务会议提到的“综合运用降准、再贷款等工具，保持市场流动性合理充裕”无疑也是一致的。