交汇点讯 2021年资本市场的第一桩大事正式“落地”。2月5日晚间，经国务院同意，证监会正式批复深交所合并主板与中小板，并表示这是全面深化资本市场改革的又一项重磅举措。业内人士指出，此次合并重在形成以主板、创业板为主体的深市格局，厘清不同板块的功能定位，为处在不同发展阶段的中小企业提供融资服务，从总体上提升资本市场服务实体经济的活力和韧性。因此，对于江苏目前23家深交所主板上市公司、106家中小板上市公司以及更多后备企业而言，新的机遇有待把握。

　　合并总金额超23万亿元

　　目前，深市主要由主板、创业板、中小板三个板块构成，但需要指出的是，在国内资本市场的不断发展过程中，深市主板和中小板暴露出一些问题，如主板结构长期固化、板块同质化等，在一定程度上阻碍了深市融资功能的充分发挥。

　　“此次合并将构建简洁清晰的深市资本市场体系，对于促进资本要素市场化配置，提升资本市场服务国家战略和实体经济能力，具有重要意义。”招商证券分析师金晶认为。

　　那么，深市主板与中小板的合并，将给市场带来多大“冲击”？深交所提供的统计数据可见一斑：截至2月5日，深市主板市场共有459家企业上市交易，总市值为9.69万亿元；中小板市场则承载着1001家上市公司，总市值为13.74万亿元。这也意味着，未来合计市值达23.4万亿元的近1500家上市公司均将受到新政影响。同时，两个板块在整个A股市场占据重要“戏份”——截至2月5日，深市主板、中小板上市公司数量占A股上市公司总数的35%，总市值占全市场的29%，因此整个市场也将受到巨大影响。

　　具体至合并细节，记者了解到，合并深市主板与中小板的总体安排是“两个统一、四个不变”。“两个统一”是指统一主板与中小板的业务规则，统一运行监管模式。“四个不变”是指板块合并后发行上市条件不变，投资者门槛不变，交易机制不变，证券代码及简称不变。证监会将指导深交所整合主板与中小板制度规则，做好监管衔接，对发行上市、市场产品、指数名称等进行适应性调整，做好技术系统改造和测试，确保平稳落地。

　　全市场注册制最受关注

　　在注册制持续推进的背景下，深市主板与中小板的合并，是否预示注册制将全面铺开？这个问题受到当前IPO排队企业的最多关注。

　　深交所则特意提醒，此次合并工作需要明确的是，其并不意味着全市场注册制将很快实施。“深市主板与中小板合并，是为了进一步推进资本市场的存量改革，与全市场推行注册制改革实际上上是两码事。”金晶告诉记者，目前，科创板、创业板试点注册制虽然取得较好效果，但依然有待更长周期的检验，而且也有一些细节需要继续磨合和优化。因此，在全市场推行注册制，不能急于求成。

　　“相比注册制，我们已上市企业，更加在意资本市场对公司的服务功能会不会削弱。”苏州一家中小板上市公司董秘告诉记者，公司近期拟发起设立投资基金，募集规模为2亿元，基金成立后将重点投资于智能制造、物联网等领域，从而为公司的未来发展打开新的空间，“在这个关键节点上，我们更需要资本市场的支持。”

　　对此，前海开源基金首席经济学家杨德龙认为，资本市场对于中小企业的服务，不但不会因两板合并而削弱，实际上还在不断增强。据介绍，此前，深市中小板与主板公司平均市值存在一定差距，但近年来差距已经逐年缩小，而且，随着资本市场深化改革，资本市场对实体企业的支持力度愈来愈大，一些中小板企业已经成长为市值较大的公司，已不能简单用中小板和主板来区别不同企业，因此中小板与主板合并也是大势所趋。

　　“这一背景之下，合并深交所主板和中小板是坚持问题导向的改革之举，有利于优化深交所板块结构，形成主板与创业板各有侧重，相互补充的发展格局，更好满足不同阶段的企业发展融资的需求，增强深交所的融资功能。”杨德龙说。

　　投资者能领“红包”吗

　　两板合并在给众多公司带来影响的同时，也引发了广大投资者的担忧。记者在采访一些投资者之后发现，大家普遍担心合并后是否会

　　导致市场加速扩容，以及两板块估值的大幅波动，从而直接影响自己的收益。

　　“投资者首先要知晓的，是本次合并仅变更原中小板公司证券类别，证券代码和证券简称保持不变，不会影响投资者交易方式和交易习惯。”金晶表示，在此基础上，由于深市主板、中小板的交易机制和投资者门槛一致，投资者群体总体无差异，且合并不涉及交易机制和投资者门槛的改变，因此不会对投资者交易行为产生实质影响。

　　不仅如此，据杨德龙介绍，两板合并后，将恢复深市主板上市功能，其发行上市条件保持不变，不新增企业上市渠道，也不涉及发行节奏安排的变更，因此，不会造成市场发行节奏加快。

　　而在估值方面，数据显示，截至目前，以生物医药、计算机等新兴行业为主的中小板上市公司，平均市盈率约36倍；以房地产、家用电器等传统行业为主的深市主板上市公司，平均市盈率不足22倍。“这样一来，我当然担心自己持有的中小板上市公司股票，会在合并后被拉下来。”炒股多年的南京市民沈先生告诉记者。

　　合并真会让两个板块的估值趋同吗？资深投行人士王骥跃的答案是否定的，他表示：“中小板与主板间的估值差异主要由于行业差异造成，不是板块差异，因此，在基本面没有明显改变的情况下，股票之间的流动性和估值水平不会有大的变化。”

　　“实际上，两板合并或许还能在年前发一波红包。”金晶认为，当前市场的风格是“抱团”核心资产，合并则给中小板的小市值个股带来一个机会，相当于享受了中小板“转正”的红利，不过，投资者也要从价值挖掘的角度去考量，警惕个别公司的炒作。

　　新华日报·交汇点记者 陈澄

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