新华日报财经讯 在南京碰到阎焱纯属偶然，他正以董事长身份给拓攻机器人公司高管团队开会。作为中国创投业31年的元老级人物，阎焱如今依旧是赛富基金创始合伙管理人，目前赛富投资基金管理美元及人民币基金总规模近700亿元，投资管理近400家企业，包括超过80多家境内外上市公司。

“逮”到这样一位创投大佬，新华日报财经记者带着对当前的投融资市场、投资赛道、创业与否等等问题，对阎焱进行了专访。

投资是科学与艺术的“量子纠缠”

1957出生的阎焱，经历过知青下乡，1977年考上南京航空航天大学，1984年去北大攻读社会学，1986年获普林斯顿奖学金去美国读博士，伴随着中国的改革开放，阎焱从乡村走到世界舞台。1994年阎焱进入风险投资界，至今已经31年。

从自身经历出发，阎焱形容投资是科学与艺术的“量子纠缠”。科学的部分清晰可循，包括对技术的鉴定、财务模型的推演、市场规模的测算等等，这些是“长雪道”上的基石。“硬科技需长期研发投入、明确场景、难以复制。”他主导的碳化硅半导体投资就是一个超前布局的案例。

阎焱将现金流视为创业者的生死线。“订单证明市场价值，回款证明健康运营。一家伟大的企业，若现金流撑不到黎明，那它离伟大就很遥远。”

而艺术的部分，则是对人的不确定判断。“投资的本质是投资未来，而未来如同艺术，永远包含着不确定性的本质。”阎焱尤其强调对人的直觉判断，他称之为投资中最难量化却至关重要的“艺术成分”，属于悟性的量子跃迁。

30年来，他投资最看重与企业创始人的第一次见面。“决定投不投常取决于第一眼。”阎焱坦言这种能力源于“不可言明的知”，如同相隔亿万光年的粒子神秘纠缠。“投资人与创业者之间也存在某种超越理性的认知连接。第一眼的感觉，往往比理性分析更准确。感性在某些情况下比理性准100倍！”

成功的投资人，首先是一个遵守纪律的人

面对市场的狂热与诱惑，阎焱将“自律性”视为投资人的生命线。他认为金融的本质是风险回报和杠杆的平衡，而纪律是驾驭风险的核心。

“投资市场会存在泡沫，也会有非理性繁荣，坚守纪律意味着错失某些机会吗？当然！”他话锋一转，但与不守纪律可能带来的毁灭性损失相比，这微不足道。他反复强调，长期稳定的超额回报必然源于铁律，一个成功的投资人“首先是一个遵守纪律的人”。

5月份，半导体、AI赛道融资暴涨47%。作为投资人，阎焱判断，80%-90%的AI公司会消失，但每个人都觉得自己是幸存者。不仅如此，他还认为会有“90%投资人会被淘汰”，原因是“超额回报永远属于领势者，而非顺势者。”“每位投资人都逃不开‘致命幻想’，都相信自己会是泡沫中走出的那个伟大的人。”他说，但投资人就是要穿透“致命幻想”。

阎焱说，大变局下的投资首要考虑的因素不是回报，而是风险控制。优秀的投资人都具备穿越周期的眼光，而具有超级回报的投资大部分都是在经济周期底部建仓出手，“前提是你手上要有长期资本。”

套利时代结束，硬科技时代开启

投中数据显示，5月份，我国PE/VC市场新成立基金数量共计490只，同比增长10%，连续多个月实现同比增长，投资规模同比增长近五成。其中，半导体、人工智能、新材料等硬科技赛道强势吸金，市场投早、投小特征进一步凸显。

回顾2003年投资盛大赚取15倍回报，阎焱直言其最大意义“让世界相信在中国做风投是能赚钱的”，但商业模式局限注定其难成“BAT大厂”，毕竟相较于游戏，支付才触及人类根本需求。

阎焱说，过去以“复制美国模式+人口红利”的套利时代结束，我们已经进入了属于0到1的硬科技原创时代。

硬科技赛道的布局已经完成。阎焱谨慎下重注，早在2018年，他主导赛富投资节卡机器人，看重的就是其解决工业场景真实痛点。“机器人关键是解决真实需求，能干活就行，不执着于人形。”对于AI，他非常看好AI应用的Agent未来，以及“行业优质数据集+AI”的结合，直言“只有有序、高质量、行业具体化的数据才是‘数字经济的真石油’。”

对于硬科技时代的创业者，阎焱给出了三个关键词，即极致硬核的理工思维、改变世界的野心、耐得住寂寞经得起挫折的强大韧性。

“上一个投资时代，商业悟性很重要。但现在不一样了，我们身处硬科技时代，商业感悟让位于科学体系与硬核技术能力。”他毫不讳言，投资最终就是“投人”。“创业需要慎重！多数人属中等抗压群体，创业者是在‘洪水决堤时敢过河’的极少数。”

对硬科技赛道的投资热，阎焱努力在确定性与不确定性间建立动态平衡。他正在敏锐搜寻在“无人区”拓荒的探索者，“若有人发明活到200岁的药，我立马投。”阎焱说，市场自会为真创新接力。

新华日报·财经记者 何玥颐