编者按：上市公司是经济高质量发展的微观基础，是衡量区域经济发展水平和活力的重要标志。截至今年6月30日，江苏境内上市公司708家，其中，上交所主板217家、科创板114家，深交所主板127家（含纯B股1家）、创业板210家、北交所49家。6月当月全省新增上市公司2家，2025年度新增12家。面对着严峻复杂的经济形势，江苏上市公司坚定信心、鼓足干劲，奔着“向新向好”不断开疆拓土。新华日报即日起推出“向新向好，透过资本市场看江苏经济这半年”系列报道，通过“扫描”分析上市公司报表、公告、动态等具体内容，展现苏企上市公司有力应对冲击和挑战、勇挑大梁的积极作为。

今年上半年，一级市场回暖春风吹拂全国，创投市场“募投退”三端数据全面回升。据新华日报财经《江苏创投这一周》不完全统计，2025年1-6月，江苏已披露私募投融资事件530多起，数量位居全国首位。活跃数据的背后，不仅是创投资本对江苏“硬科技”赛道的坚定选择，也是对“投早投小”的理性回归。

钱往哪里去？两大赛道最受青睐

从资本投入的具体方向来看，先进制造与医疗健康两大赛道表现尤为突出，共发生270起投融资事件，在全省总融资事件中占比50.8%，撑起了江苏私募融资市场“半壁江山”。

先进制造产业赛道中，4月15日，九识智能完成1亿美元B3轮融资交割，至此其B轮融资总额近3亿美元，创下近两年来自动驾驶领域单轮融资规模之最。投资方不乏鼎晖百孚、蓝湖资本、亚投资本、锡创投、永鑫方舟等知名创投资本。

“九识智能的L4技术不仅在公开道路上实现了商业化落地，还通过‘交钥匙售车’模式实现了正毛利运营，我们看中的正是这一点。”投资方之一亚投资本合伙人张建宏的话道出了投资的关键原因。

目前，九识智能的无人车已经覆盖国内超过200个城市，覆盖快递物流、果蔬配送、医药冷链等场景。公司还获得了新加坡首张无人物流车牌照，并与阿联酋国家邮政集团签署合资协议，车轮上的“江苏智造”正加速驶向海外。

医疗健康产业赛道同样有不俗表现，南京江北新区的诺令生物于4月完成了数亿元的C轮融资，由鼎信资本领投，扬州国金集团、中山金控等多家机构跟投。

在心血管疾病治疗领域，吸入一氧化氮（NO）疗法被业界誉为“救命气”，能在几分钟内快速改善患者氧合指数，降低肺循环阻力，挽救生命。但同时，一氧化氮也是一种易燃易爆气体，生产、运输、储存一直是行业难题。

诺令生物自主研发的便携式NO吸入治疗仪，采用电化学催化法，通过电解无机盐直接生成高纯度一氧化氮气体。设备体积轻巧，可无缝衔接医院急救、转运等环节。据诺令生物创始人毛雯博士介绍，公司的产品目前已覆盖国内外数百家医院，累计救治患者超万人。

轮次怎么选？“投早投小”成主流

一级市场回暖过程中，资本投资策略更趋理性。数据显示，上半年早期阶段（种子轮、天使轮、Pre-A轮、A轮）投资占全省总投资事件数近六成，“投早投小”成为主流趋势。

无锡企业研微半导体的发展轨迹就是其中的典型案例，这家2022年成立的企业如今已完成4轮融资，累计近10亿元。2023年2月，尚贤湖投资率先出资天使轮，帮助仅4位海归创始人的团队完成产品原型，还协调湖杉资本引荐项目落地无锡经开区，解决了“第一笔钱＋第一间厂房”的难题。

此后，尚贤湖母基金合作子基金春华资本领投A轮首批数亿元；毅达、临芯、欣柯等老股东连续追加，让公司短时间内完成了首台300mm金属原子层沉积设备的交付。“如今，我们已实现逻辑、存储、先进封装等三个半导体细分赛道的全面覆盖。”研微半导体CEO林兴说。

值得注意的是，上半年A+、A++等“+轮”投资在江苏市场愈发普遍。炯熠电子获近亿元Pre-A+轮融资，投资方包括红榕资本、鑫诚资本等，该公司是国内最早实现EMB（汽车电子机械制动系统）小批量试产的企业；众钠能源完成近3亿元A++轮融资，金额创全球钠电赛道新高，资金投向技术研发、产能布局等。这种同一轮次内追加融资为企业“续航”的模式，是“投早投小”的延伸，也是创投资本对早期项目的精细化培育。

“小步快跑”的多轮次、小规模融资既能缓解企业现金流压力，也让投资方更精准把控风险。”启明创投相关负责人说。总体来看，对被投企业而言，同轮次“+”模式可凭借更充足资金储备提升抗风险能力，引入更多资源加速整合；对投资方来说，“分段输血”能分散风险，避免一次性投入过大的损失。

沃土如何育？母基金添“强引擎”

江苏创投市场的蓬勃发展，母基金堪称强劲“引擎”。自2024年6月启动，总规模500亿元的江苏省战略性新兴产业母基金，仅耗时一年，便组建41只专项基金，总规模突破1069亿元，成功实现对全省13个设区市的全面覆盖。

摊开江苏上半年“产业基金”的版图，会发现几乎每座城市都在用“一只母基金+若干子基金”的组合拳，围绕自己的“王牌产业”打出差异化招式，节奏快、密度高、金额大，呈现出“集群作战”的新图景。

具体来看，各地招式各具特色。南京一口气端出软件和信息服务、新型电力、未来产业天使、紫金山未来网络天使4只专项基金，与省级母基金协同运作，数量规模均在全省独占鳌头；苏州“三箭齐发”同样成效显著，高端装备60亿元、生物医药60亿元、未来产业天使15亿元基金相继落地注册；“新能源之都”常州的新能源产业专项母基金规模达50亿元，重点聚焦新能源汽车、新型电力系统、新一代光伏技术等领域；泰州则依托全国最大医药高新区，新设10亿元大健康先进制造产业专项母基金，深耕生物制药、特医食品、创新医疗器械等医药健康赛道。

一系列高效运作的背后，制度创新是不可或缺的保障。今年7月修订的《战新母基金管理办法》实现多项突破，鼓励与央企、社保基金等深化合作，拓宽产业专项基金申报主体范围，并支持南京江北新区、苏州工业园区试点设立设区市专项母基金，为母基金的高效运转开辟新路。

截至目前，战新母基金体系已投资项目86个，在硬科技赛道播下了一批潜力种子。随着第三批产业专项基金的启动，聚合效应将进一步放大，有望吸引更多社会资本、专业机构聚焦江苏、扎根江苏。

记者手记：

投早务实，创赢未来

江苏创投市场上半年的这份成绩单，切切实实演绎着产业与资本的“理性共舞”。亮眼数据的背后，我们看到的是江苏创投生态独有的“硬核”底色。

“第一笔钱+第一间厂房”的起步扶持、“Pre-A+轮”“A++轮”的精细化培育，“投早投小”不再是一句空洞的口号，而是创投资本的务实行动。资本，竞相追逐的是解决行业痛点的真技术，是能穿越周期的硬实力。在半导体、生物医药等等这些需要“十年磨一剑”的赛道上，江苏创业者们也在用一个个“从0到1”的突破，回应着资本的期待。

最好的创投土壤，从来都由产业的厚度与资本的温度共同培育。在江苏，我们正见证一个日益健康的创投生态。当创投资本开始计算“十年后的技术突破”而非“明年能赚多少回报”时，就不再是居高临下的“裁判员”，而是支撑产业攀高升级的“脚手架”。

新华日报·财经记者 詹超