上交所官网信息显示，广州汽车集团股份有限公司(下称广汽集团)近期拟面向专业投资者公开发行科技创新公司债券，发行金额为不超过50亿元(含50亿元)，拟分期发行。

目前，该项目已被上交所受理，更新日期为10月10日。经联合资信评估股份有限公司评定，发行人的主体信用等级为AAA，评级展望为稳定，本次债券债项评级为AAAsti。

50亿用来干啥？

募集说明书显示，本次公司债券的募集资金扣除发行费用后，拟使用不超过20亿元用于偿还未来到期的有息债务，不超过20亿元用于股权项目投资，其余用于补充流动资金。

财务数据显示，截至2025年6月末，广汽集团的有息负债为270.83亿元。广汽集团指出，这一有息负债规模较大，与汽车行业的资金密集行业特征相符。

从负债结构来看，广汽集团负债以流动负债为主。2022年至2024年末及2025年上半年(下称报告期)，其负债总额分别为677.72亿元、939.95亿元、1106.82亿元和949.63亿元，同期流动负债分别为565.76亿元、771.27亿元、904.56亿元和790.83亿元，流动负债占负债总额比例分别为83.48%、82.05%、81.73%和83.28%。流动负债以短期借款、应付票据、应付账款、吸收存款及同业存放和其他应付款为主，非流动负债以长期借款为主。

报告期内，广汽集团资产负债率分别为35.67%、43.04%、47.61%和44.65%。

在募集说明书中，广汽集团并未具体指出股权投资的方向。报告期内，广汽集团实现的营业利润分别为74.56亿元、32.83亿元、-8.20亿元及-39.01亿元，其中投资收益分别为143.17亿元、86.60亿元、73.19亿元及24.03亿元，报告期内呈下降趋势。

广汽集团指出，投资收益主要来源于对合营、联营企业的长期股权投资，以及持有其他权益工具投资期间取得的股利收入等。报告期内投资收益水平有所下降，主要因为投资企业经营效益及股利政策波动导致。如未来汽车行业的竞争进一步加剧，发行人所投资公司的经营效益会一定程度影响发行人的投资收益，发行人的利润增长可能面临一定的风险。

募集说明书显示，报告期内，发行人投资活动产生的现金流量净额分别为-38.34亿元、-24.71亿元、-117.51亿元及-42.44亿元，根据发行人总体发展规划，未来三年发行人仍将与其他合作方共同开展项目投资。随着未来投资支出加大，可能一定程度上增加发行人的资金压力。

从流动性来看，具体资产项目中，货币资金作为流动性核心，报告期内分别为395.24亿元、488.95亿元、516.24亿元、396.23亿元，虽规模较大，但2025年上半年较2024年末下降23.25%。应收账款呈下降趋势，从2022年末的84.08亿元降至2024年末的33.53亿元，2025年6月末略有回升至38.27亿元，整体回款情况有所改善。存货方面，报告期内分别为123.62亿元、167.20亿元、156.88亿元、175.29亿元，占总资产比例在6.51%-8.24%之间，2025年上半年占比上升。

净利呈下降趋势

广汽集团的主要业务板块包括整车制造业板块、零部件制造业板块、商贸服务板块、金融及其他板块。

财务数据显示，报告期内，广汽集团实现主营业务收入分别为1100.06亿元、1297.06亿元、1077.84亿元和426.11亿元，净利润分别为79.98亿元、37.40亿元、-4.94亿元和-34.80亿元。

募集说明书解释称，报告期内净利润呈现一定的下降趋势且由正转负，主要是因为2024年以来，受汽车行业竞争加剧影响，发行人汽车销量有所下降；同时为应对市场竞争，追加营销投入导致。若汽车行业竞争加剧可能会影响发行人整体的盈利能力。

整车制造业贡献了广汽集团主营收入的大头。报告期，整车制造业销售收入分别为786.72亿元、940.15亿元、789.34亿元和246.50亿元，占主营业务收入的比例分别为71.52%、72.48%、73.23%和57.85%。毛利润分别为23.87亿元、36.86亿元、17.20亿元及-17.34亿元，毛利率分别为3.03%、3.92%、2.18%及-7.03%。

联合资信近期发布的评级报告指出，2022年以来，随着国内新能源汽车市场的快速发展，“新势力”车企不断涌现，产品迭代速度加快，行业竞争加剧，价格战导致汽车产业链利润空间整体压缩，行业的快速变化使得广汽集团面临更大的竞争压力。

该报告还指出，随着行业竞争的加剧以及B端出行等细分市场增量需求收缩，该公司自主品牌汽车销量增长乏力，2024年产销规模同比下降。2022－2024年，广汽集团自有品牌整车业务毛利率分别为3.03%、3.92%和2.18%，品牌溢价能力不足，盈利能力弱。（罗琨）