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新华日报财经讯 2月初，“太保资产-天合富家新能源基础设施碳中和绿色持有型不动产资产支持专项计划”在上海证券交易所成功发行，总规模达30亿元。
这是由江苏光伏龙头企业天合光能携手太保资产完成。从资产来看，天合光能将其旗下遍布全国的分布式光伏电站的未来稳定电费收入，打包成可在资本市场流通的证券。这样一来，光伏电站从沉甸甸的“持有型资产”，转变为可流动、可交易的“金融资产”。
此次尝试为天合光能引入了宝贵的长期资金、优化了财务结构，被视为行业探索轻资产运营、破解“投建-持有”重资产模式瓶颈的一次重要“突围”。
光伏行业，尤其是面向工厂屋顶的工商业分布式光伏，面临一个核心矛盾。“企业投资建成的电站能稳定发电赚钱，但巨额资产却‘堆’在账面上，导致资金周转压力巨大。”天合光能有关人士表示，资产支持证券（ABS）正是破解这一难题的创新工具。
简单来说，天合光能将其旗下众多已建成、已产生稳定电费收入的光伏电站“打包”，以其未来若干年的电费收益权作为偿付保证，向投资者发行证券进行融资。“这相当于将未来的零散收入‘提前兑现’，一次性获得大笔资金‘活’水。”上述人士说，此次30亿元资金的入账，直接增加了天合光能的现金流，探索出一条不单纯依赖银行借贷和股东投入的新融资渠道，为持续扩张的工商业分布式及储能业务提供“弹药”。
与基础设施公募REITs相比，此类持有型不动产ABS门槛更灵活，对资产运营年限和规模要求相对宽松，为大量分散的中小规模分布式光伏项目提供了证券化可能。
此次发行的ABS属于一种能够实现“资产出表”的权益型融资。通过真实出售这部分电站资产（或收益权），相应的负债也能从上市公司资产负债表上移出，从而直接降低整体资产负债率，优化财务报表。
在行业周期性波动中，一个健康的财务“体格”是企业穿越低谷、持续投资未来的根本保障。此类ABS产品的期限可以设计得很长，能与光伏电站20年以上的运营周期相匹配。这为天合光能引入了宝贵的长期、稳定资金，有助于改善公司债务期限结构，减少对短期流动贷款的依赖，增强财务稳健性。
当前光伏行业正经历转型期，2025年前三季度，光伏主产业链环节企业亏损达310.39亿元，产业链各环节依旧承压。天合光能等头部企业通过资产证券化实现资产盘活，对推动整个光伏行业健康发展具有示范效应。
中证鹏元结构融资部资深评级分析师孙晨表示，在“双碳”目标推动下，我国正持续优化绿色金融体系，资产证券化市场也在向新能源领域扩展，为行业提供了更多元化的融资渠道。
ABS产品还促进了光伏行业运营的规范化。由于ABS产品对基础资产的现金流稳定性有较高要求，这将推动光伏电站运营管理的标准化和精细化，从而提高全行业的运营水平。
北京市炜衡律师事务所律师吴晓宏指出，随着“双碳”战略深入推进，金融监管部门通过多层次政策协同，为新能源资产证券化创造了有利环境。这些政策使风电、光伏等项目的未来电价收益更透明、可预测，显著提升了基础资产的质量。
新华日报·财经记者 何玥颐
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