导语：长期主义是保险业的核心内核，与追求发展质量提升的行业发展方向深度契合，既为行业未来发展明晰了路径，也让坚守长期价值的市场主体拥有更坚定的战略定力。近日，《清华金融评论》“保险家论道”专栏特邀中意人寿总经理刘炳发先生展开深度对话。

作为中意人寿筹备与发展的核心参与者和领导者，刘炳发先生已深耕公司二十余年，兼具精算专业背景与国际化管理视野。访谈中，他立足行业长期发展规律与全球实践经验，系统阐释了保险公司在复杂市场周期中构建可持续经营能力、重塑资产负债管理体系的路径方法，以及如何通过夯实经营根基实现发展质量的持续提升。其观点既体现出精算思维下的专业风险驾驭能力，也展现出战略布局与公司治理层面的深层思考，为行业的长期经营与价值创造带来重要启示。

穿越周期韧性增长，中意人寿的实践与思考

《清华金融评论》：追求发展质量提升成为行业核心发展导向，这对秉持长期主义的寿险行业提出了更高层次的要求。那么，寿险公司应如何将这一发展导向系统性内化为自身“穿越周期”的经营模式与核心能力？在实现这一目标的过程中，您认为行业面临的最大考验是什么？

刘炳发：回答这个问题，首先要回归寿险的本质——长期主义。我们所收取的保费，对应着未来数十年的保险责任，这意味着公司的所有战略制定与经营决策，都必须以长期可持续性为根本出发点。

经济周期的波动是客观市场规律，无法避免。因此保险公司的核心能力，在于构建能够穿越市场周期的稳健经营体系。任何业务决策，都要经受住长期视角的审视，判断其是否真正建立了可持续的保障基础。

保险经营的底层逻辑，首先在于确保公司自身的经营稳健性。唯有自身具备坚实的风险抵御能力和保险履约能力，才能持续为客户提供可靠的保险保障。例如，产品若设定较高的保证利率，固然能提升市场吸引力，但公司必须同步审视，自身是否具备与之匹配的资产端收益能力，来履行长期的保险责任。

实现长期稳健经营的关键，在于资产与负债的有效联动。负债端做出的收益承诺，必须有资产端的收益能力作为有效支撑。如果推出高保证利率产品，就必须在资产端配置能够产生相应回报的资产进行匹配与风险对冲。若无法实现资产负债的有效联动与收益匹配，此类业务便不应开展。

因此，当前行业面临的低利率等周期性市场挑战，实质上是对保险公司资产负债管理基本功的一次压力测试。真正的考验在于，公司是否在过往的经营中，已通过前瞻性的资产布局和审慎的负债结构设计，为未来的保险责任兑付做好了充分准备。只有把这项基本功做实做牢，才能真正构建起穿越市场周期、实现发展质量持续提升的核心能力。

《清华金融评论》：一般而言，寿险公司从成立到实现盈利要经历7-8年的周期，而实现盈利并不代表能够保持持续的稳健盈利。中意人寿成立于2002年，2010年开始实现持续盈利，且这一良好态势已保持15年，您认为主要得益于哪些因素？

刘炳发：能够实现连续15年稳健盈利，背后离不开我们始终遵循寿险公司的经营规律，努力实现死差、利差和费差三者的动态平衡。

第一，始终坚持“审慎控制风险，才能更好兑现保险承诺”的经营逻辑。在开展任何业务之前，必须首先考量如何构建自身的风险抵御能力。具体而言，每推出一款保险产品，都需明确是否有相应的资产配置方案予以支撑和风险对冲。唯有确保负债端的收益承诺与资产端的收益能力实现有效匹配，才能维持稳定的利差水平，这是实现公司可持续经营、为客户长远利益保驾护航的前提。

第二，高度重视会计规则与财务波动管理。除了从经济实质上保障公司长期稳健经营之外，保险公司还必须深入理解会计规则对短期财务表现的影响。当前行业正处于IFRS17（国际财务报告准则第17号）等新准则实施阶段，资产的会计分类、负债的计量方式，均会影响利润表的波动性。若资产与负债在会计处理上出现错配，很可能在短期内带来显著的利润波动与财务压力。因此，公司管理层需深度参与财务与会计策略的制定，协同CFO团队，在会计政策选择、资产负债匹配等方面做出审慎安排，以此平滑短期财务波动、规避潜在财务风险。

第三，倡导业务拓展与专业技术并重的管理理念。作为公司管理者，既要推动业务规模合理增长，也必须深刻理解保险运营的技术内核。若只注重规模扩张，而不清楚业务背后的成本结构、风险特征和长期财务影响，很容易导致规模越大经营压力越大，甚至积累隐性经营风险。因此，中意人寿始终强调，规模增长必须建立在价值贡献与风险可控的基础之上，避免因盲目追求增速而侵蚀公司的长期盈利基础。

股东赋能多元实践：多维度驱动发展质量提升

《清华金融评论》：作为一家合资保险公司，双方股东在公司专业能力建设、资源协同等方面为中意人寿提供了哪些支持？

刘炳发：中意人寿是中国加入WTO后第一家成立的合资寿险公司，截至2025年末，公司资产规模已超过2200亿元，成为1800万客户信赖的保险“终身伙伴”。

中方股东所属集团为公司带来了丰富的团体客户资源和产业链资源，在健康、医疗、养老等领域提供了有力的资源支撑，涵盖重病保障项目、补充医疗险服务、普惠保险产品计划、个人养老金等多个业务板块。在投资领域，双方股东旗下的中意资产管理有限责任公司（简称“中意资产”）受托管理的相关股权投资计划，规模达到360亿元，既在较大程度上保障了资金安全与投资收益，也进一步提升了公司的专业投资能力。

外方股东意大利忠利保险有限公司（简称“忠利集团”）拥有近200年的经营历史，历经两次世界大战、石油危机、次贷危机等全球性市场事件而稳步发展，还曾经历欧洲自上世纪90年代起长达30年的低利率周期。在此期间，欧洲主要市场的国债收益率一度降至零乃至负区间，对传统提供保证利益的保险产品带来巨大市场挑战。凭借穿越多个经济周期的深厚经营积淀，忠利集团逐步形成了一套成熟的资产负债管理体系，通过推动产品结构向浮动收益型模式转型，并辅以长久期债券配置等资产端优化手段，建立了与市场利率联动的动态定价机制。这种能够穿越市场周期的资产负债管理经验，从一开始就融入了中意人寿的发展基因。

《清华金融评论》：在双方股东的指导与支持下，中意人寿近年来在产品定价与设计上做出了哪些调整？

刘炳发：双方股东的国际经营经验与专业行业洞察，为中意人寿提供了极具价值的国际视角与实战指导，尤其在应对当前低利率市场环境、推动业务结构优化和实现公司可持续发展方面，起到了重要的引领与支撑作用。

在负债端，公司自2022年起便推动业务重心向分红险转型。在当前复杂的经济市场环境下，分红险是兼具安全性与收益性的较优选择，其既包含保证利益部分，也能让客户有机会获得分红保险业务的盈利分配。公司推出的“一生中意”系列分红型产品，2024年创下单品保费超60亿元的佳绩，截至2025年末，该系列产品已斩获10个重量级行业奖项；此外，公司较早布局分红型个人养老金产品，既满足了客户的基础养老保障需求，也让客户有机会分享行业发展和公司经营的成果。2025年公司新业务的刚性成本率较2024年全年下降了70bp，浮动收益型产品占比达到98%，这一调整不仅更好满足了客户的财富管理需求，也从源头上有效控制了新增业务的利差风险。

为与负债端的结构调整相匹配，在资产端，公司依托旗下中意资产开展专业资产配置，聚焦配置的稳健性和多元化布局。一方面，在市场利率水平相对较高时增加长期利率债配置，筑牢投资收益的稳健基础；另一方面，在风险可控的前提下，适度配置高股息股票、优质另类资产、科技成长型股票等，把握多元化市场投资机会。2025年，公司新配置资产的到期收益率与刚性成本率的差额，较2024年全年扩大了20bp，资产端收益能力稳步提升。

锚定行业一流，打造合资险企标杆

《清华金融评论》：您如何看待未来5年中国保险市场的发展趋势？中国寿险公司应如何保持长期市场竞争力？中意人寿在未来的发展布局上有哪些核心规划？

刘炳发：展望未来五年，中国保险市场仍具备广阔的发展空间和良好的发展前景。从当前居民金融产品配置格局来看，保险产品的市场竞争力正日益凸显。一方面，市场存款利率处于较低水平，储蓄类产品的收益空间有所收窄；另一方面，股票及基金等权益类资产，对投资者的风险识别能力和风险承受能力提出了较高要求。而保险产品的核心本质是提供风险保障，部分浮动收益型产品还能让客户有机会分享公司的经营成果，较好地平衡了资金安全性与财富增长潜力，尤其适合风险偏好相对稳健的客户群体，契合当前居民的财富管理需求。

保险公司若要在未来保持长期市场竞争力，关键在于通过专业化经营、审慎性管理和高效的资源战略协同，实现与社会经济发展同频共振，在顺应市场发展趋势、满足市场核心需求的过程中，推动自身发展质量持续提升。当前，养老、健康、财富管理等领域的市场需求持续释放，金融行业围绕相关领域深化供给侧结构性改革，不断丰富产品与服务供给，这与保险业的核心发展方向高度契合。中意人寿已在这些领域展开系统性布局：在养老领域，不仅聚焦客户的养老规划核心需求，更进一步细化客户不同人生阶段的养老解决方案，持续提升养老业务板块的核心竞争力；在健康领域，既丰富多元化健康保险产品供给，也不断健全线下线上一体化的健康服务网络，全面升级客户的服务体验；在财富管理方面，将保险产品指定受益人的定向给付安排，与客户在子女教育、家族财富传承等方面的需求深度结合，为客户提供个性化的财富定向规划方案。

保险资金作为长期稳定的市场资本，在社会经济发展中扮演着重要角色。中意人寿在资金运用过程中，始终注重与实体经济发展需求相契合，积极践行绿色投资理念，将ESG标准全面落实到投资决策的各个环节。股东忠利集团将ESG纳入全球经营与投资框架，这与当前市场推动绿色转型和可持续发展的趋势高度一致，也为公司的可持续经营发展提供了坚实基础。

《清华金融评论》：中意人寿未来的核心愿景与价值主张，如何与中国经济发展的整体趋势相契合？

中意人寿的核心愿景与价值主张，始终与中国经济发展的整体趋势同频共振。面向未来五年及更长远的发展阶段，公司将以提升发展质量为核心，锚定建设“世界一流保险公司”的战略目标，明确“国内头部险企挑战者、股东方专业化保险服务提供者、相关产业健康发展支持者”的发展定位。这一定位，并非单纯追求规模领先，而是更加注重发展质量与发展效益的统一，让公司的发展深度融入中国经济转型的进程。

公司的核心使命是成为客户的终身保险伙伴，这一使命深刻体现了保险企业履行保险责任的本质。在这一使命的指引下，公司将始终专注客户的长期保险需求，不被短期市场波动所左右，致力于满足客户在不同人生阶段的风险管理和财务保障需求，为客户的美好生活保驾护航。

要实现既定的战略愿景、践行核心发展使命，公司必须始终保持经营的稳健性、专业的服务能力，并持续提升可持续发展能力。在陪伴客户成长、助力市场发展的过程中，实现企业商业价值与社会价值的有机统一，与行业同仁携手同行，共同推动中国保险业走向更加健康、更可持续的发展未来。