新华日报财经讯  3月26日，总部位于南京的A股上市公司国电南京自动化股份有限公司（股票代码：600268.SH，以下简称“国电南自”）披露2025年年度报告，业绩呈现显著增长态势，同时多项数据亮点与公司治理、财务层面的隐忧形成鲜明对比。

年报核心数据显示，公司2025年全年实现营业收入96.44亿元，同比增长6.8%；归属于上市公司股东的净利润4.8亿元，同比增长40.95%；基本每股收益0.48元，同比增长40.44%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利2元（含税）。报告期内，公司核心业务表现亮眼，电网自动化产业全年实现营业收入43.07亿元，同比增长12.55%，占公司总营业收入的44.66%；该产业年度累计订货额达53.85亿元，成为公司业绩增长的核心支撑。

但同日披露的资产减值公告显示，2025年度计提资产减值准备和信用减值损失后，国电南自合并会计报表归属于母公司的净利润减少约9951万元（精确值为99,514,064.37元）。其中，仅存货跌价准备计提就达4572.93万元（精确值为45,729,303.99元），涉及原材料、自制半成品、库存商品及在产品等类别；此外还计提合同资产减值准备约283.62万元（精确值为2,836,189.75元）、无形资产减值准备约696.34万元（精确值为6,963,363.17元）。业绩增长背后，公司的资产质量与财务稳健性问题值得关注。

关联交易议案否决率达65.79%

在业绩增长的背后，国电南自近期公司治理层面出现明显波澜，两项关键事项引发市场广泛关注。

2025年5月22日，国电南自召开2024年度股东大会，审议《关于公司与中国华电集团财务有限公司签署金融服务协议暨关联交易的议案》，因大股东作为关联方回避表决，该项常规议案意外被否决。表决结果显示，同意票数约2997.83万票，仅占投票总数的34.13%，反对票数约5778.02万票，占比高达65.79%。

据悉，该协议涉及存款、结算、综合授信等金融业务，约定公司每日最高存款余额不超过最近一个会计年度经审计总资产的25%（含），综合授信年度金额不超过15亿元，同类协议在过去多年均顺利通过股东大会审议。截至2024年底，国电南自在华电财务公司的存款余额达24.03亿元（含存放保函保证金1469.27万元），贷款余额为0元。

此外，国电南自于2024年5月7日披露，公司独立董事苏文兵收到中国证监会《行政处罚决定书》（〔2024〕36号）。其因在江苏宏图高科技股份有限公司担任独立董事期间，涉及该公司信息披露违法违规行为，依据2005年《证券法》第一百九十三条第一款，被证监会给予警告并处以10万元罚款。国电南自在公告中明确表示，该处罚事项与本公司无关，不会对公司的日常经营活动产生影响。

独立董事的合规履职是上市公司治理的重要防线，独董因过往任职期间的信披违规被监管处罚，虽不直接涉及上市公司本身，但会影响其在公司治理中独立履职的公信力，也反映出公司在独董选聘环节的合规性与审慎性存在待完善的空间。

三年累计违规拆借资金4320万元

回溯历史，国电南自曾因关联方资金占用、信息披露违规等问题多次受到监管措施，暴露出公司治理的历史短板。

2015年11月16日，国电南自收到江苏证监局出具的《行政监管措施决定书》（警示函）。经查，2013年至2015年，国电南自无偿拆借资金给控股股东国家电力公司南京电力自动化设备总厂使用，各年度累计发生金额分别为1400万元、1320万元、1600万元，三年合计4320万元。该行为违反了《关于规范上市公司与关联方资金往来及上市公司对外担保若干问题的通知》等相关监管规定。监管同时查实，上述非经营性资金往来未在对应年度半年度报告、年度报告及《非经营性资金占用及其他关联资金往来情况汇总表》中披露，且国电南自存在经营管理独立性缺陷，财务部人员兼职担任控股股东财务人员。

2016年1月20日，上海证券交易所出具《关于对国电南京自动化股份有限公司和控股股东国家电力公司南京电力自动化设备总厂及相关责任人予以监管关注的决定》（上证公监函〔2016〕0006号），对国电南自、控股股东南自总厂及时任董事长王日文、时任财务总监兼董事会秘书经海林予以监管关注，明确该资金拆借无真实交易背景，违反上市规则，相关责任人未勤勉尽责，需承担相应责任。

业内监管合规人士评价称，上市公司向控股股东无偿拆借资金、财务人员交叉任职，是典型的大股东资金占用与公司独立性缺失问题。此类历史违规行为虽已时隔多年，但其暴露出的公司治理底层缺陷，并未得到根本性的修复，也是后续中小股东对关联交易事项产生强烈不信任的重要历史诱因。

财务层面风险信号凸显

尽管2025年公司净利润同比大增40.95%，但国电南自财务层面仍存在多项风险信号，现金流、应收账款及资产减值问题尤为突出。

现金流方面，公司2025年全年经营活动现金流净额为8.97亿元，较2024年的10.76亿元同比下降16.67%；投资活动现金流净额由2024年的正值转为-2.06亿元。应收账款方面，截至2025年末达49.65亿元，较上年末增长约9.98%，规模远高于当期归母净利润，存在回款周期偏长的问题。

电力设备行业分析师表示，电力自动化行业普遍存在项目回款周期长、应收账款占比高的特点，但国电南自经营活动现金流全年同比下滑，与净利润的高增长形成背离，说明公司的盈利“含金量”不足，账面利润并未转化为实实在在的现金流入；而应收账款的持续攀升，也将进一步加剧公司的营运资金压力与坏账风险。

减值方面，2025年度公司仅存货跌价准备就计提4572.93万元，此外还计提信用减值损失、无形资产减值准备、合同资产减值准备等，合计影响归母净利润约9951万元。上述财务指标显示，国电南自在实现利润高速增长的同时，仍需持续关注现金流质量、应收账款周转效率及资产减值风险等潜在问题。

在电力自动化行业景气度上行的2025年，国电南自的业绩增长虽踩中了电网投资扩容的行业红利，但其增长质量与公司治理、财务风控的短板形成的反差，已成为资本市场关注的核心焦点。

新华日报·财经记者  詹超