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新华日报财经讯 近日，亨通光电（600487.SH）披露预案，拟将控股子公司江苏亨通华海科技股份有限公司分拆至科创板上市。分拆完成后，亨通光电仍保持对亨通华海的控制权。
亨通光电对亨通华海的分拆计划最早可追溯至2023年3月，并于当年完成股改。2024年下半年，亨通华海剥离智慧城市业务后，分拆计划暂时搁置，此次重启意味着其业务结构已调整到位。目前，亨通华海聚焦海洋通信，主营跨洋通信系统等业务，是全球仅有的四家具备跨洲际海缆通信网络建设能力的企业之一，累计签约海底光缆超13万公里。
“A拆A”近年来经历了由热转冷的过程。此前一度出现跟风现象，部分公司被质疑为了分拆而分拆，或利用分拆概念炒作估值。2024年4月，新“国九条”提出“从严监管分拆上市”后，A股分拆潮骤然降温。2024年全年，无企业完成“A拆A”。据同花顺iFinD数据统计，进入2025年，全年也仅有4家公司完成流程，多家企业在此期间主动终止分拆计划。
不过，审核并未完全停滞。有业内人士分析，当前审核收紧，实质是将分拆上市从单纯的资本运作，拉回到支持子公司实现独立高质量发展的轨道上来。从监管问询的重点看，关联交易占比、技术来源独立性、客户重合度等指标被反复提及。近期落地的案例也因此呈现两个共同特点：一是子公司均处于硬科技或战略性新兴产业赛道，技术壁垒较高；二是与母公司在业务、资产、财务上保持较高独立性，分拆后能形成更专业的市场定位。
例如，上周刚于北交所上市的江苏朗信电气股份有限公司(920220.BJ)，是国内市场份额第一的乘用车热管理系统电子风扇供应商，与母公司银轮股份（002126.SZ）的产品线和客户结构有明确区隔。苏州汇川联合动力系统股份有限公司（301656.SZ)是电动车电驱系统平台型龙头，与母公司汇川技术（300124.SZ）的工业自动化业务分属不同赛道，2025年6月过会时，已充分论证其技术来源和客户拓展的独立性。
对照来看，亨通华海的业务结构与上述案例有相似之处。其海洋通信业务与母公司光通信、智能电网、海洋能源等板块，在客户构成、生产体系上均有差异。亨通华海所处的海洋通信行业，技术门槛和客户认证壁垒较高，全球主要供应商数量有限。这一行业属性，对其论证技术独立性有利。不过，海洋通信与海洋能源同属海洋业务板块，二者边界如何划分，或将成为后续审核的关注点之一。亨通光电在公告中也提示，本次分拆尚处预案阶段，须经股东大会审议及监管机构审核，能否顺利完成存在不确定性。
新华日报·财经记者 陈公兴
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