新华日报财经讯  7月10日，北交所上市委员会召开审议会议，审议通过了淮南文峰光电科技股份有限公司（以下简称"文峰光电"）、江苏宇特光电科技股份有限公司（以下简称"宇特光电"）的首次公开发行股票并在北交所上市申请。审议会议现场，上市委对两家公司分别问询了经营业绩稳定性与业绩增长可持续性问题。两家企业均从事光电领域产品研发、生产和销售，但在业绩增长态势与控制权结构方面呈现出明显差异，相关情况引发市场关注。

家族控制逾98%表决权，文峰光电业绩波动明显

文峰光电成立于2007年，总部位于安徽省淮南市，主要从事高性能、高可靠性特种线缆及光电组件等产品的研发、生产和销售，产品应用于航空、航天、兵器等军工领域。招股书（上会稿）显示，公司控股股东、实际控制人为徐文利、徐文峰、徐金华三兄妹，三人合计直接持有公司93.40%股份，徐文利通过众盈合伙间接控制公司4.77%表决权，三人合计控制公司98.17%表决权。本次IPO，公司拟募集资金约2.24亿元，主要用于航空航天用轻型线缆扩建项目、特种综合缆及光电组件扩建项目及研发中心建设。

财务数据显示，公司近年业绩呈现较大波动。2023年至2025年，公司营业收入分别为2.07亿元、1.94亿元和2.30亿元，净利润分别为6952.12万元、5812.82万元和7098.10万元。2024年，公司营收、净利润分别同比下滑6.08%、16.39%，公司解释称主要系下游客户项目进展暂缓与调整导致需求延迟。2025年业绩虽有所回升，但净利润仍未恢复至2022年水平。客户集中度方面，2023年至2025年，公司向前五大客户销售金额占各期营业收入的比例分别为75.11%、73.26%和77.73%，处于较高水平。应收账款方面，报告期各期末，公司应收账款余额分别为2.12亿元、2.15亿元和2.04亿元，占营业收入比例分别为102.44%、110.69%和88.58%，资金占用情况较为突出。

报告期内，公司销售费用率分别为7.35%、6.70%和7.25%，高于同行业可比公司4%左右的平均水平，而研发费用率分别为4.60%、5.26%和5.00%，低于同行业可比公司均值，市场对公司研发投入力度有所关注。产能利用率方面，报告期内公司线缆产品产能利用率分别为63.21%、65.02%和78.48%，虽呈逐年上升趋势，但仍未达到饱和状态。关于募投项目扩产必要性，北交所在两轮问询中均予以重点问询。根据公司测算，在悲观情形假设下，即募投项目产能利用率处于50%时，扩产项目达产后净利润仅为220.71万元，叠加研发中心建设项目在达产年将减少净利润782.23万元，综合测算后净利润将同比减少561.52万元，募投项目完全达产后预计每年新增折旧摊销金额为1651.70万元。

宇特光电实控人控制33.22%表决权，毛利率降幅明显

宇特光电成立于2006年，总部位于江苏省盱眙县，专注于光连接产品研发、生产与销售，核心产品应用于数据中心与光纤接入领域。公司实际控制人为谢小波，其直接持有公司28.77%股份，通过员工持股平台淮安宇锦控制4.45%表决权，合计控制公司33.22%表决权。自然人股东马雪芳、李宏伟、柯芳分别控制15.78%、14.14%、7.24%表决权，三人合计控制比例超过37%，高于实际控制人控制的表决权比例。本次IPO，公司在经历北交所问询后剔除了"补充流动资金"项目，将募资总额进行相应调整，资金拟全部投入光纤连接器生产基地建设项目和研发中心建设项目。

财务数据方面，2023年至2025年，公司营业收入分别为2.12亿元、2.53亿元和3.33亿元，净利润分别为4187万元、4645万元和6917万元，业绩呈逐年增长态势。与此同时，2025年毛利率回升至34.62%，但相较于2023年仍有一定降幅，仍处于相对低位。客户集中度方面，2023年至2025年，公司向前五大客户销售占比分别为45.31%、63.39%和67.74%，其中对第一大客户光迅科技及其关联方销售金额占比从13.39%升至37.35%，再升至42.47%。同时，公司供应商与客户存在重叠情形，长飞光纤既是前五大客户之一，也是前五大供应商之一。

两家企业均面临应收账款高企、客户集中度持续攀升问题

文峰光电报告期各期末应收账款余额占营业收入比例分别为102.44%、110.69%和88.58%，尽管2025年有所回落，但整体资金回笼周期较长，对营运资金形成持续占用。宇特光电方面，报告期各期末应收账款账面价值分别为1.03亿元、1.23亿元和0.98亿元，其中2025年末对第一大客户光迅科技应收账款期后回款比例仅为47.29%，回款进度偏慢。两家企业均面临应收账款规模偏高、回款速度偏慢的共性问题，可能对持续经营能力及现金流产生一定影响。

客户集中度方面，文峰光电2023年至2025年前五大客户销售占比持续维持在73%至78%区间，对主要军工客户依赖程度较高。宇特光电同期前五大客户销售占比则由45.31%攀升至67.74%，对光迅科技单一客户收入占比已超四成。两家企业均存在因客户集中度过高可能带来的经营风险，一旦主要客户需求波动或合作关系发生调整，公司经营业绩将受到显著影响。

此外，宇特光电境外业务面临收缩压力，境外主营业务收入从2023年的5681万元降至2025年的3944万元，其中巴西市场收入2025年同比下降37.01%，公司称主要因巴西阶段性提高部分光缆、光纤进口关税影响。经北交所问询后，公司已剔除"补充流动资金"募投项目。目前，两家公司尚需按规定履行注册程序，后续发行上市进展仍存在不确定性。

新华日报·财经记者 詹超