一周热门研报精读：算力供需缺口扩大，超节点与算力租赁成新主线

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新华日报财经讯本周，AI算力产业链成为市场关注的焦点，供需两端的结构性变化正催生新的产业趋势与投资机会。

一方面，随着AI应用从训练向推理加速演进，国内算力需求呈现爆发式增长，但高端供给受限，供需缺口持续扩大；另一方面，以“超节点”为代表的新一代系统级算力架构，正打破传统服务器边界，开启从单卡性能到整柜协同的产业新周期。

【东吴证券】超节点架构开启AI算力系统级竞争

AI算力集群正从堆叠服务器走向“超节点”系统架构，通过高速互联将数十至数百颗芯片组织为高带宽协同计算单元。竞争从单卡性能延伸到整柜散热、供电、互联和软件协同能力，服务器厂商价值从整机制造扩展到整柜集成交付。超节点正从样机走向规模交付。

【银河证券】估值驱动的ETF动态配置策略表现稳健

银河证券将海外CAPE MA35框架迁移至A股，通过估值分位和价格趋势判断资产配置权重。回测显示策略年化收益近10%，最大回撤仅13%，远低于沪深300的45%。即使考虑交易成本，策略在不同市场环境下都保持了稳定性，为投资者提供了一种逻辑透明的动态配置参考。

【华福证券】ABF材料成AI芯片封装“咽喉”环节

ABF是高端芯片封装载板的核心绝缘膜材料，全球95%以上市场被日本味之素垄断。AI芯片对ABF消耗量达传统芯片10倍以上，而供给扩产周期长达数年，供需缺口或持续扩大至40%以上。国内企业正推出CBF、NBF等替代产品，部分已进入送样验证阶段，未来2到3年是国产替代关键窗口。

【平安证券】金刚石散热从实验室走向商业化

AI芯片功耗突破2000瓦，传统散热材料逼近物理极限。金刚石热导率是铜的5倍以上，2026年已有联想高端笔记本和曙光数创液冷服务器落地应用。国内河南产业集群正积极扩产，多家企业处于送样测试或小批量交付阶段，行业处于0到1商业化初期。

【开源证券】算力租赁行业迎来高景气周期

AI算力需求爆发式增长，但高端GPU供给受限，供需缺口持续扩大。算力租赁“按需付费”模式成为企业获取算力的核心路径。一季度国内算力租赁市场规模达680亿元，全年预计突破2600亿元。高端GPU租赁价格持续攀升，头部厂商凭借GPU获取能力和资金实力持续抢占份额。

梳理本周券商研报，多家券商看好AI算力产业链带来的系统性投资机会。东吴证券、华福证券、平安证券、开源证券，均指向算力基础设施的结构性机遇。东吴证券重点分析超节点架构，华福证券聚焦 ABF 封装材料，平安证券关注金刚石散热赛道，开源证券则证实算力租赁已经出现供不应求的市场现状。

市场层面，机构的另一项共识是：当下宜采取偏防御的思路，但中长期成长主线并未动摇。平安证券提到，当前市场风险偏好起伏不定，低波动红利资产阶段性具备相对优势，AI 产业链内部同样仍存有值得关注的细分方向。

综合自各券商研报及公开信息

新华日报·财经记者詹超