一周热门研报精读：AI影视概念股走红，券商怎么看

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国庆假期结束后，A股市场震荡加剧，但AI漫剧、数字阅读等传媒概念股却迎来集中上涨。国金证券近期研报援引QuestMobile数据称，字节跳动旗下红果免费漫剧今年7月日活达到1.68亿、同比增长107%。消息面上，腾讯近期上线“绿泡泡短剧”小程序，加码短剧赛道，直接对标红果短剧。

9月27日，博纳影业宣布，国内首部AI超写实院线电影《三星堆：未来往事》定档10月23日登陆全国院线，片长100分钟。观众是否愿意为AI生成的长片买单，票房将给出最真实的答案。浙商证券在研报中指出，国庆档后该片的票房表现，将成为“AI院线电影商业化的首个关键验证样本”。

【国泰海通】上游短剧制作公司有望迎来发展红利

腾讯近期上线“绿泡泡短剧”小程序，依托微信庞大的用户底盘与小程序生态，产品有望实现极低的用户触达门槛。多平台发行模式能够降低内容厂商对单一平台的依赖，优质作品可借助微信社交裂变放大传播与收益，上游短剧制作公司有望迎来发展红利。

Meta推出的个人AI智能体Muse在海外迅速火爆，9月18日该应用登顶美国IOS免费榜榜首，并连续霸榜。本轮AI产业化落地前期，应用场景更多集中在Coding、短剧、漫剧等多模态内容创作、企业知识库等 B 端领域。而Meta Muse的快速出圈具备行业标志性意义，标志着AI智能体在C端迎来实质性突破。

【广发证券】AI内容消费持续向好，精品化、互动剧有望提升单用户价值

产业从用户拓展向提升单用户价值迈进，精品化与AI互动剧为当前较为确定的方向。国内AI内容产业在下半场从单点粗放投流模式转为精品化、新内容（如AI互动剧）等共同拉动。

一方面，Seedance 2.5 等头部模型单片生成时长与画面精度提升，从而可以在用户直接付费意愿更强的长剧、电影领域得以拓展供给。另一方面，资金、平台、模型方共同押注AI 互动剧新内容，未来在“世界模型”等具备即时生成能力和更完备的视觉内容构建能力的模型出现后，AI互动剧/互动影游有望在供给侧带来明显的降本改善以及效果提升，有望复现从真人短剧到AI短剧的产业跃迁。

【国金证券】AI“卖铲人”率先受益，SD系当前独档领先

头部平台加大重视、加码扶持。火山引擎9月27日推出Seedance影视合作计划，单项目激励最高百万人民币；B站升级觉醒漫剧计划2.0，提供创作资金、算力及千万流量扶持。消费扩张、供给增长与平台投入共同支持AI漫剧高景气延续。

AI降本主要来自人工效率提升，随着更多创作者入局、团队制作更多作品，模型调用和工具支出有望持续扩大，“卖铲人”有望率先受益。而Seedance持续升级，奇想AI、FilmAction等漫剧Agent工具将模型能力融入制作流程，有望进一步提高制作效率，拉动字节生态的模型与工具需求。

【浙商证券】AI漫剧产业链全环节都将有望受益

浙商证券指出，在四个主要因素催化下：1）产品——AI上星长剧、AI电影项目持续落地，“边制边审边播”模式复制推广；2）技术——文生视频模型持续迭代，进一步降低影视制作成本；3）用户——短剧、漫剧用户持续扩张，AIGC内容的用户观看习惯养成；4）政策——AI内容备案、审核监管框架明确，打开AI长内容合规上线空间，AI漫剧产业链全环节都将有望受益。

【东吴证券】AI影视行业-模型能力与制片流程协同，产业化进入验证期

AI剧、漫剧凭借低成本、快速迭代和系列化生产，率先形成内容供给，行业由短视频向电影、剧集和院线延伸。随着《三星堆：未来往事》登陆全国院线，AI内容开始进入大银幕交付阶段。行业竞争将从单一模型能力转向技术、内容和制片流程协同，核心在于优质IP和规模化交付能力。

商业化由工具服务走向内容资产：行业目前主要有两条路径：一是工具生意，将视频模型和制片工具以订阅、API调用或生成时长收费的方式提供给创作者和影视机构；二是内容生意，由公司承担项目开发、融资和制作风险，再通过版权预售、电视及流媒体播映权、院线发行和后续IP授权回收投入。工具模式能够较快形成现金流，内容模式则拥有更高的收入上限和IP价值，未来行业可能形成“工具服务提供基础收入、内容制作放大商业回报”的组合模式。

【华源证券】关注AI影视内容供给和Agent

AI视频正从微短剧、漫剧等以低成本素材生产和投流提效为核心的“流量驱动”，逐步向中长剧、电影等“内容驱动”延伸。AI影视正在向平台化、系列化内容供给演进，随着AI视频生成能力持续提升，产业价值有望从“生产更多素材”走向“生产更高质量内容”，进一步打开科幻、神话、历史等高视效、高制作投入题材的内容供给空间，产业落地节奏有望进一步加快。此外，26Q3财报季开启，关注重点公司业绩表现以及业务方向指引。

AI视频工作流加速创意落地，目前内容产业生产工程已逐渐被颠覆，市场空间从低端AI漫剧走向短剧-精品剧集-大电影-游戏CG/建模。我们判断后续产业催化密集，重视AI多模态能力推进，推动IP和内容实现价值升维。且关注优质电影上映表现，以及院线/出品方交易机会。国内长剧剧集制作方和长视频平台方在新政指导下，有望迎来内容创制和发展的新阶段。

【长江证券】AI短剧、长剧、电影多点开花 AI影视工业化拐点渐近

AI正系统性重构影视工业链，从剧本生成、分镜绘制、语音合成到剪辑渲染全面提效。短剧已验证商业化闭环，长剧和电影正进入规模化生产临界点，IP开发、算力调度、内容审核等环节的AI适配度显著提升。当前头部公司已在AI制片中实现70%以上流程自动化，边际成本持续下移，为平台带来更强内容供给弹性和广告/付费变现空间。

AI影视工业化拐点渐近，关注AI多模态板块投资机会。海内外短剧平台动作密集，AI长剧收视创新高，首部AI电影定档公映，意味着AI内容正沿短剧、长剧、电影等多形态落地，并逐步进入主流内容体系，渗透有望持续提速，看好具有平台能力、优质IP、模型、芯片等要素禀赋的公司。