央行为什么出手稳汇率？

财经深一度｜上调外汇存款准备金率，央行缘何出手稳汇率

近期人民币持续走强，11月3日中国人民银行果断出手上调金融机构外汇存款准备金率，稳定市场预期，维护外汇市场平稳运行。

当日，中国人民银行发布消息称，为加强金融机构外汇流动性管理，决定自2026年11月15日起，上调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，即外汇存款准备金率由现行的4%提高到6%。

这是近五年来，首次上调外汇存款准备金率，这背后是人民币对美元汇率延续升值态势。

今年前9个月，人民币对美元汇率累计升值4.2%，10月升值约0.8%至6.65元附近。10月下旬以来升值速率加快，在岸人民币汇率从10月14日起连续14个交易日升值，且近两个交易日升值幅度均在百点左右，11月2日升破6.65元。

金融机构外汇存款准备金率是外汇市场一项重要的宏观审慎管理工具。

中国民生银行首席经济学家温彬介绍，在人民币汇率过快升值时，中国人民银行可上调外汇存款准备金率，收紧境内美元流动性，缓解人民币升值压力；在人民币汇率过快贬值时，可下调外汇存款准备金率，缓解人民币贬值压力。

历史上，中国人民银行曾多次调整外汇存款准备金率。2021年央行两次上调外汇存款准备金率至9%；2022年至2023年，央行三次下调外汇存款准备金率至现行的4%。

“本次上调外汇存款准备金率有助于促进外汇市场供求平衡，打破人民币升值预期的自我实现。”温彬说，上调外汇存款准备金率是公开透明的市场化措施，本次调整向市场释放了央行稳定市场预期、保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定的政策信号。

公告发布后，离岸人民币对美元汇率应声走低，先后跌破6.65、6.66、6.67关口；在岸人民币对美元汇率同步下行。中国外汇交易中心的数据显示，截至16时30分，在岸人民币对美元即期汇率报收6.6765，较上一交易日下跌307个基点。

近期，中国人民银行发布关于人民币汇率的政策立场，明确指出重点防范汇率短期大幅波动尤其是短期急剧贬值影响金融稳定。

中信证券首席经济学家明明认为，此时中国人民银行果断出手，一方面将在银行层面冻结约200亿至250亿美元外汇流动性，促进境内外汇市场供求平衡；另一方面也有助于打破部分主体过度博弈单边汇率升值，稳定市场预期。

本次政策调整与此前发布的政策立场相一致。中国人民银行不预设汇率目标水平，但如果汇率短期大幅波动，市场出现“羊群效应”和非理性预期，将出台市场化措施，防止汇率短期破坏性超调。

专家认为，近两年我国贸易顺差规模较大，企业结汇需求持续释放，这是本轮人民币汇率升值的主要原因。未来，人民币汇率走势仍有较大不确定性。企业要坚持风险中性理念，没必要跟风结汇，更不要炒汇。