新华日报财经讯 2025年4月，成立仅6年的果下科技正式向港交所递交上市申请，以“AI驱动能源革新”为旗号冲刺港股主板。在三年营收年复合增长168%、全球储能装机容量激增90%的行业风口下，这家中国户用储能出货量前十的企业，试图以技术迭代与生态化战略撕开竞争缺口。

抓住风口

招股书显示，果下科技在香港上市前的股东架构中，冯立正先生、张晰先生、刘子叶先生及其控制的实体合计持股约58.54%。

冯立正是果下科技董事长，其深耕新能源领域超12年，擅长资本运作与战略规划。2019年，他与刘子叶等看中储能系统行业的发展潜力，在上海起步，创立果下科技，发力储能系统集成领域。2023年，他主导公司总部从上海迁至无锡惠山经开区，作为未来上市主体，计划投入10亿元打造3.2万平方米的新总部及生产基地。

张晰任公司首席执行官及总经理，他在能源及制造行业拥有逾12年经验。他于2022年12月加入集团，担任总经理兼国内项目总监，随后自2024年9月起担任公司总裁。

刘子叶任公司执行董事兼执行总裁，于能源行业拥有逾13年经验，领导、协助并参与国内多个企业级光伏及储能行业的开发项目。

果下科技的崛起轨迹堪称中国新能源创业的典型样本。2019 - 2024年全球新增储能装机容量从7.1GWh激增至174.9GWh，复合增速近90%，而到2030年预计将突破974GWh。伴随市场储能需求爆发，果下科技以智能储能系统解决方案，EPC服务等业务迅速扩张，销售服务网络覆盖欧洲、东南亚和国内。

据2023年数据，果下科技在手订单超10亿元，预计当年交付储能项目及设备超15亿元人民币，其中出口创汇预计超1亿美元，2019-2023年累计产值超180亿元。

同质化与“卡脖子”并存

果下科技CTO白洋博士主导研发的“Safe ESS”云端协同储能管理平台，将AI算法嵌入电池热管理、电网调度等环节，为储能设备配上“能源大脑”，成为差异化竞争的关键。如在其动态决策系统中，通过Safe ESS、Hanchu iESS等平台实时分析电价、用户习惯、电网负荷等200余项参数，动态调整充放电策略，使储能效率提升30%以上。2024年，其与上海交通大学签约成立“储能热管理联合研发中心”，推动产品迭代。根据公开信息，果下科技入选“2024年省级专精特新中小企业（第二批）公示名单”。

企查查2025年1月数据显示，中国现存储能相关企业23.8万家。仅2024年累计注册8.9万家储能相关企业，创近十年新高。这使得“AI驱动的储能生态”这一果下科技在招股书中强调的核心卖点愈发关键。

2024年，公司毛利率从25.1%骤降至15.1%，折射出行业“增收不增利”的普遍困境。在技术变现上，果下科技拥有79项专利，47项软件著作权，但其AI应用多集中于运维监测等环节。行业分析师指出，当前储能系统的同质化竞争已从硬件蔓延至软件，多数企业的“智能管理平台”功能趋同。

同时，果下科技面临着供应链“卡脖子”风险。作为轻资产模式的集成商，果下科技的核心部件——电芯长期依赖宁德时代、比亚迪等头部供应商，前五大供应商采购占比达46%。2023年以来，碳酸锂价格暴跌引发的电芯降价潮，虽短期降低采购成本，但也加剧了客户压价动力。招股书坦言，若无法建立自主可控的供应链，价格波动将直接冲击利润空间。

资本加持带来产能飙升，但高速扩张下市场也存在隐忧。2024年该公司引入的凯博鸿成、深圳宁乾等战略投资者，为产能扩张注入资金。2025年4月，果下科技进行了新一轮增资。其中，深圳宁乾同意以代价3000万元认购470,588股股份，此次交易后，果下科技的估值为60亿元。

截至2024年底，公司年产能达2363.9MWh，较2022年增长32倍，生产线利用率超100%。根据招股书披露，果下科技2024年末存货1.16亿元，贸易应收款5.2亿元，现金流仅373万元，短期偿债压力凸显。

打造第二增长曲线

招股书显示，2022年、2023年和2024年，果下科技的收入分别约为1.42亿元、3.14亿元和10.26亿元，年复合增速达168.9%；毛利分别约为3562.0万元、8399.8万元和1.55亿元，年复合增长率达108.6%；净利润分别为2427.7万元、2814.8万元和4911.9万元。

从市场来看，2022年，该公司7成以上收入来源于欧洲市场，到2024年，国内市场占据绝对主导地位。

面对上述市场现状，果下科技通过构建产业生态，打造企业第二增长曲线，重点是加码中国市场，并通过建立大储能生态创新联合体等方式深化市场竞争优势。招股书透露，此次果下科技拟将IPO募资所得重点用于提升研发能力、建设海外运营及服务网络。

据悉，果下科技整合产业链资源，深挖“大储能生态创新联合体模式”的生态价值，并于今年3月在河北的一个项目上尝试印证上述商业逻辑的可行性。这一商业逻辑，不同于单纯卖设备，公司将依托全球化布局，深度参与国内外大型储能项目，通过技术融合、场景应用与产业链协同，持续探索高效能源转型路径。

据不完全统计，2024年至今，宣布赴港上市的新能源企业已超23家，果下科技能否真正建立起“AI + 储能”的护城河，或将决定其能否从“中国第八”走向全球舞台。

新华日报·财经记者 何玥颐